Bilanzkurs (BK)

Einfacher Bilanzkurs ist der rechnerische Wert einer Aktie, der sich aus den Bilanzwerten der Gesellschaft ergibt, wenn man das bilanzierte Eigenkapital

= gezeichnetes Kapital + Rücklagen + Gewinnvortrag - Verlustvortrag

in Relation zum Grundkapital (= gezeichnetes Kapital) setzt.

Beispiel:

gezeichnetes Kapital 400 000 DM
+ Kapitalrücklagen 50 000 DM
+ Gewinnrücklagen 325 000 DM
+ Gewinnvortrag 25 000 DM
- Verlustvortrag 0 DM
= bilanziertes Eigenkapital 800 000 DM
=================================

bilanziertes EK
einfacher BK = ???????????
Grundkapital

800 000
einfacher BK = ??????? = 2 = 200%
400 000

Der einfache BK von 200 % besagt, daß auf eine Aktie im Nennwert von
50 DM weitere 50 DM getrennt verbuchtes Eigenkapital in Gestalt von
Rücklagen und Gewinnvorträgen entfallen.

Problem:
(1) Erzielt man im Liquidationsfall genau die Buchwerte der Vermögensteile, verbleibt nach Begleichung der Schulden ein Betrag von 100 DM pro Aktie. Dieser Betrag berücksichtigt nur die bilanziell

ausgewiesenen Eigenkapitalanteile. Er vernachlässigt die häufig vorhandenen stillen Reserven oder stillen Rücklagen, die durch Unterbewertung von Vermögensteilen und/oder Überbewertung von Schulden zustandekommen.

(2) Der Börsenkurs kümmert sich nicht um das Ergebnis einer Bilanzkurs-
rechnung. Er stellt sich vielmehr durch das Zusammenwirken von
Angebot und Nachfrage ein.

(3) Immerhin kann der Vergleich von BK und Börsenkurs einen Hinweis
geben, wie der Kapitalmarkt die stillen Reserven bewertet und wie die
mögliche künftige Entwicklung des Börsenkurses einzuschätzen ist.

(4) Der einfache BK kann somit nur als eine Entscheidungshilfe ange-
sehen werden.

Hinweis:
Ein Schwachpunkt des einfachen BK, die Nichtberücksichtigung der
stillen Reserven, wird durch den korrigierten BK beseitigt. Der korrigierte
BK bezieht neben dem bilanzierten Eigenkapital (= gezeichnetes Kapital
+ Rücklagen + Gewinnvortrag - Verlustvortrag) auch die stillen Reserven
auf das Grundkapital (= gezeichnetes Kapital). Die stillen Reserven kön-
nen allerdings nur subjektiv geschätzt werden. Unterstellt man, daß im
obigen Beispiel stille Rücklagen von 200 000 DM zu berücksichtigen
sind, gelangt man zu folgendem korrigierten BK:

korrigiertes EK
korrigierter Bilanzkurs = ??????????
Grundkapital

800 000 + 200 000
= ????????????
400 000

= 2,5 = 250%

Im Liquidationsfall ist eine 50-Mark-Aktie bei Realisierung der stillen
Rücklagen 125 DM wert.

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