Substitutionseffekt

Substitutionseffekte stehen im Mittelpunkt der Wirkungsweise des Zinskanals. Will das Eurosystem etwa inflationären Tendenzen begegnen und erhöht deshalb die Refinanzierungskosten der Geschäftsbanken, steigt der Tagesgeldsatz am Interbanken-Geldmarkt. Diese Verteuerung führt zunächst dazu, daß auch die Zinssätze für kurzfristige Termingelder steigen, da für die einzelne Bank die Einlagen von Nichtbanken ein Substitut zur Aufnahme von Geldmarktmitteln sind. Im Einklang mit den Geldmarktsätzen entwickeln sich auch die Sätze für Spareinlagen, wobei dies in jüngerer Zeit in Deutschland vornehmlich für die an Bedeutung zunehmenden Sondersparformen mit marktmäßiger Verzinsung gilt. Das Anziehen der Einstandskosten für kurzfristige Gelder löst einen Anstieg der Renditen am Rentenmarkt und bei den längerfristigen Bankpassivazinsen aus, da die Banken versuchen werden, auf die vorläufig noch günstigere Refinanzierung mit längerfristigen Mitteln, also auf den Verkauf von festverzinslichen Wertpapieren am Rentenmarkt

auszuweichen. Aus portfoliotheoretischer Sicht (Zinskanal) reicht die Substitutionskette über den monetären Bereich hinaus und erfaßt auch den realen Sektor.

Erhöhungen der Kapitalmarktzinsen im Gefolge gestiegener Geldmarktzinsen können allerdings durch Stabilitätserwartungen (Erwartungskanal) gebremst werden. Bei sinkendem Inflationszuschlag im Kapitalmarktzins und/oder durch induzierten Kapitalimport infolge stabilitätsbedingter Aufwertungserwartungen kann sich sogar eine sogenannte inverse Zinsstruktur einstellen, d.h., daß die Geldmarktzinsen höher als die Kapitalmarktzinsen sind.

Bei absatzpolitischen Maßnahmen im Rahmen der Produktpolitik kann es nach Erich Gutenberg sowohl zu einem Partizipationseffekt als auch zu einem Substitutionseffekt kommen. Bei einem Substitutionseffekt würde sich nicht die gewünschte Partizipation am Markt ergeben, sondern lediglich eine Substitution der alten Produkte durch das neue Produkt einstellen, wodurch sich die Einführung des neuen Produktes absatzpolitisch als Fehlschlag, als "Flop", erweist. Unter Substitutionseffekt wird allgemein die Tatsache verstanden, daß bei Konstanz der Absatzpreise aller anderen Produkte das Produkt, dessen Absatzpreis gesunken (gestiegen) ist, nunmehr stärker (weniger) auf einem vollkommenen Markt nachgefragt wird. Damit es zu einem Substitutionseffekt kommt, muß es sich bei den anderen Produkten um sogenannte Substitutionsgüter handeln.

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Substitutionalität

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